2015年干线光缆线路工程(第一批)光缆采购项目各项结果已经出炉，多家上市公司中标。专家预计，2015年后干线网络一半光纤即将到期，需要部署新的光纤网络，相关公司的市场空间将变大。
中国电信近日表示，2015年干线光缆线路工程(第一批)光缆采购项目各项结果已经出炉，包括光缆、光缆接头盒和硅芯管。核心的干线光缆由烽火通信和中天科技中标，硅芯管和光缆接头盒中标厂商分别是凯乐科技及中天科技。
该项目于2015年3月启动，预计采购金额450万元，划分两个标包，其中标包1为248万元，标包2为202万元。该项目采购的产品为皮线光缆热熔保护管(双加强芯结构)及皮线光缆接头保护盒(含热熔保护管，双加强芯结构)，热熔管长度均为50mm。
本次大规模招标是新光纤网络建设的重要内容。
中国工程院院士、我国光纤传送网与宽带信息网权威专家邬贺铨表示，我国光纤网大规模建设始于上世纪80年代，2015年，后干线网络一半光纤即将到期，需要部署新的光纤网络，低损耗光纤将成为首选。
据了解，目前国内干线光缆总长为25万皮长公里，640万芯公里。工信部科技委常务副主任韦乐平曾指出，到2015年，近40%的骨干网光缆将达到20年的设计寿命。
专家指出，以云计算、大数据、社交网络为代表的信息化浪潮加快了社会进入大数据时代。全球新产生的数据年增40%，全球信息总量每两年就可翻番。新建光纤需要适应新需求，低损耗光纤将成为首选。
除替换老化光缆外，流量的不断增长也将促进骨干网的建设，未来还将需求新建和替换更多的干线光缆。这对国内的光纤光缆厂商来说，是一块很诱人的蛋糕。
烽火通信:静待行业上行带来经营业绩
互联网应用的繁荣和中国4G网络的快速部署,带来数据流量的急速增长,运营商对于传输网络的投入也将加速;烽火通讯作为国内光设备的龙头,未来有望充分受益于行业上行周期,但短期业绩可能受投资节奏和竞争加剧的影响。
1)数据流量推动传输网络扩容:思科预计到2017年全球移动互联网数据流量将66%的复合增长,接入端流量剧增带来传输网扩容压力,中国骨干网/城域网快速向100G/40G升级。
2)光设备稳步增长,未来1000亿市场规模:未来五年,随着100G在传输网和北美城域网的铺开,带动全球光网络市场5%的复合增长,规模突破1000亿元。
3)等待中国资本开支周期:2014年资本开支可能更集中于覆盖,成为4G基站建设的高峰年份,而传输网建设在覆盖的中期加速,以满足数据流量的增长。
4)光设备的垄断竞争格局正在形成,竞争加剧:前四大厂商的份额已经占到53%,烽火虽位于前十但份额在3%以内,未来两年将决定其是否能立足于日益整合的市场环境。
财务预测
三大业务中,我们预计子系统业务在14/15年将实现19%的复合增长,而光纤则因接入投入下降而增速下滑,数据网络产品将享受低基数高增长并带来更高的利润贡献。我们预测公司收入和净利润18%/20%的2013-15e收入/净利润增长。
估值与建议
我们看好行业整体上行周期,但认为投资节奏和竞争加剧不利于短期的股价表现,再次覆盖给予中性评级,目标价16.1元,基于历史平均24XNTMPE和0.63/0.76元的2014/15eEPS;我们对烽火未来的看法系于传输开支的启动进程以及烽火市场份额能否得到提升。
鑫茂科技:光通信业务崛起 华丽转身
投资亮点:
1、光通信业务2011年进入拐点:在光通信行业景气度回升的背景下,公司光纤产能释放加快。公司已将光纤预制棒项目提上日程,预计最早于2012年实现光纤预制棒的生产,将大幅提高光纤业务盈利能力。
2、风机叶片业务开始发力:公司自主研发的1.5MW产品以及正在研发中的3MW产品符合全球风力发电设备的发展的趋势。日本核危机为风电装备市场带来新的机遇,公司风机叶片产品已于2010年实现量产。
3、工业地产业务长期看好:工业地产不同于住宅地产,不是当前地产调控的主要目标,一旦宏观经济出现好转,公司地产业务实现复苏概率较大。
盈利预测与投资评级:
预计公司2010-2012年的EPS分别为0.03、0.25和0.53元,以公司3月29日收盘价8.87元计算,对应动态市盈率分别为296倍、35倍、17倍。考虑到公司多元化的业务格局以及光通信、新能源业务占比不断提升的趋势,我们首次关注给予“增持”评级。
星网锐捷:牵手阿里,打造O2O闭环
安信点评:我们此前认为星网锐捷会是智能家居的集大成者,主要基于以下理由:公司是国内成熟的数据通信方案提供商,产品线较为齐全,既能提供无线和有线通信基础设施,也拥有成熟的视频监控、数字对讲、云计算平台等解决方案,而这些是构成智能家居乃至智慧社区的重要组成部分。本次和阳光城[0.00% 资金 研报]达成合作,我们认为对于星网锐捷而言,既能直接带动公司的设备销售收入,又带来了新的商业模式,成长空间迅速打开,有望在智能家居领域领跑。
与支付宝的合作是公司实现O2O闭环的重要一部分,对于双方都有帮助:对支付宝而言,星网锐捷广覆盖的KTV点歌系统是宝贵的线下资源,对于支付宝发展客户以及拓展业务意义重大,节省获取用户的成本;对星网锐捷而言,与支付宝的集成可以实现O2O商业模式中比较核心的支付环节,能够直接提高K米用户的体验。我们此前曾数次提示K米产品的成功不是偶然,而是源自公司多年客户资源培育以及对于客户需求的细致分析,是互联网精神的最佳实践。
投资建议:我们认为公司在智能家居以及移动互联网产品方面都有着较为广阔的前景,看好公司的长期发展。预计公司2014年和2015年净利润增速分别为32%和44%,对应EPS分别为0.90元和1.30元,维持买入-B的投资评级,目标价上调至45元。
大族激光：激光设备龙头再上台阶 推荐
国内的大功率切割设备以进口设备为主,公司08年通过定向募集资金进入这一领域,在09年略亏的情况下,今年的营收和盈利实现大幅增长。由于公司自主研发的激光器用在销售的大功率切割设备超过50%以上,产品毛利率大幅提升;另外,由于公司技术进步,客户结构也有所提升。公司的3000瓦和4000瓦的激光器都已成功研发,在切割效率、准确度、切割质量等指标方面同国外领先厂商相比都在减小,未来的自主化率会进一步提升。
预计在大功率切割设备这一领域,公司的市场份额今年有望超过主要竞争对手华工科技[-5.68%资金 研报]和团结普瑞玛的市场份额之和,彻底确立这一领域的领先地位。相比竞争对手主要采用国外的激光器技术,公司完全拥有自主的技术;而且相比于经营十多年的竞争对手,公司仅通过2年就确立市场优势,后续的发展潜力远超过竞争对手。公司今年的切割业务预计同比增长超过100%,未来2年仍将保持较高速度的增长。
公司09年进入大功率激光焊接设备领域,今年也实现了较大规模增长。而且相对于大功率激光切割主要用于钣金件的切割而言,大功率激光焊接的应用领域更为广泛,可以广泛用于汽车、航空、轮船等制造领域。相比于欧美国家上万台的设备保有率而言,国内的大功率焊接设备保有量仅为2000多台,中国作为制造大国向制造强国转变的过程中,作为高端制造装备的大功率焊接设备拥有及其广阔的市场空间。大功率焊接设备单台造价1000多万,行业门槛非常高,公司在这一领域取得突破将逐步替代进口产品在国内的垄断地位。
在PCB设备领域,公司可以提供较为齐全的产品,可以供应包括检测、钻孔机、成型机等一系列PCB加工设备,经营PCB检测设备的大族明信今年实现较大突破,营业额有望上亿。由于PCB整个产业都在向中国大陆转移,国内的行业增长较快,设备投资是PCB行业中最重要的投资,而PCB设备国内目前仍以进口设备为主,公司通过技术进步未来将逐步实现进口替代,市场空间广阔。
公司是国内激光设备的龙头企业,随着技术进步不断提高设备的类型,提高高端产品的比例,实现大规模进口替代,在新兴产业设备的拓展将促进企业多元化增长。另外,公司通过内部管理能力有效的降低管理费用和销售费用率,提升公司盈利能力。公司技术领先,市场空间大,进步和管理提升将进一步驱动公司发展。预计公司2010~2012年的摊薄EPS为0.53元、0.68元和0.91元,对应2010年~2012年市盈率为29、23和17倍。我们认为公司目前的估值偏低,基于公司的市场优势和良好的成长性,给予“推荐”评级。
华工科技：光器件超预期 推荐
公司战略围绕四大块业务做大做强：激光设备制造、光通信器件、激光全息防伪和热敏元件。激光装备制造贡献最大收入，2009 年占总收入的40%;激光全息防伪毛利率最高，2009 年为54%;光通信器件和热敏元件成长最快，2009 年分别增长73%和68%。
光通信器件与热敏元件需求旺盛，新产能投放下继续超预期增长。公司光通信器件除基材外购外，拥有从基片外延生长到芯片制作、成品封装产业链全套技术，09 年受益国内3G 布网建设需求爆增，我们认为受3G 基站覆盖完善及FTTX 建设拉动，光通信器件需求未来5 年仍将保持高增长，公司新品投放和产能扩张下2010 年成长仍超预期，但公司产品相对国外仍属中低端，毛利率不易提升。公司热敏元件采取大客户战略，跟随大客户一同成长，现有产品主要用于空调，已成为美的和格力的绝对供应商，但受竞争激烈因素毛利率同样不高;此块业务未来看点在于小家电和汽车用产品，公司汽车温度传感器已通过部分整车厂的试用认证，用于汽车空调、座椅、发动机等，预计2010 年有少量收入，2011 年开始批量供货，毛利率远高于家电用产品，除温度传感器外，公司也正在开发其他类型传感器。
激光设备制造与全息防伪业务平稳增长。受金融危机影响，这两块业务2009 年增长仅为6.7%和3.3%，公司激光设备占据国内高功率龙头地位，2009 年公司配股资金部分用于激光器、特种激光装备以及半导体材料激光装备制造等，因此公司激光设备制造业务已完成产品升级，静待行业需求增长及配股项目达产;全息防伪业务虽然结合了当前热点RFID 以及物联网，但受制于需求我们认为将保持平稳发展，短期难以有大的进展。
未来继续享有一定投资收益。公司2009、2010Q1 年分别获得投资收益为1.01、1.31 亿元，主要是出售长江证券及子公司股权所得，未来的投资收益将来自于华工创投，公司持有华工创投32%的股权，华工创投旗下天喻信息和华中数控即将上市，预计公司未来两年投资收益不低于2009 年。
公司前景值得期待，给予“推荐”评级。从市销率的角度来看，公司激光设备制造、光通信器件、敏感元件和激光全息防伪四大块业务，考虑2010年增长分别为6.73、7.15、3.72、2.01 亿元，按同行业公司市销率分别为2-3、4-5、2-3、2-3 倍来计，可比市值在53.52-73.13 亿元之间，估值在13.13-17.94 元之间;从业绩来看，我们预计公司2010-2012 年收入分别为21.33、25.71、29.92 亿元，净利润分别为2.99、3.36、4.06 亿元，EPS 分别为0.73、0.82、0.99元，扣除投资收益后的EPS 分别为0.49、0.66、0.85 元，考虑激光设备及光通信前景可期，给予2011 年业绩25-30 倍PE 估值为16.5-19.8 元，我们认为可按上限估值，给予“推荐”评级。
高德红外：国内外市场将共同支撑业绩 增持
收入同比微增，由于去年同期基数较高。公司10年中期实现营收1.87亿，同比增长6.56%;营业利润0.81亿元，同比增长2.41%;实现归属于母公司股东的净利润0.69亿，同比增长3.94%;基本每股收益0.31元，同比增长3.33%。红外行业具有一定季节性，一般下半年收入明显高于上半年，而公司09年存在特殊情况，去年上下半年收入相近，10年收入微增由于去年上半年基数较高。
投资评级。 预计公司国内军品及海外市场的增长将持续，预测2010年-2012年公司的eps分别为0.69元，0.83元，0.95元，考虑到国内军品进入高速增长时期，给予11年40倍PE，目标价格33.2元，增持评级。
光迅科技：静待产能释放 推荐
专网市场发展初露端倪。公司上半年在安全监控领域以及电力系统招标当中均有所斩获。长期来看电力、铁路、石油等领域都将建设独立于电信的光网络，其市场空间与发展潜力巨大。未来专网的发展将对传统电信市场带来有益补充。
目前公司产能瓶颈问题成为业绩提升的最大阻碍。募投项目目前进展顺利，预计将于明年初顺利投产，并有望于明年下半年达产。届时产能将大幅提升，子系统类等部分产品产能将实现翻倍，产能释放有助于公司抓住光网络市场爆发的历史机遇，大幅提升业绩。
我们预计公司公司10 年-12 年每股收益0.81 元，1.17 元和1.34，对应市盈率分别为40.34倍、28.01 倍和24.40 倍。我们给与公司“谨慎推荐”投资评级。
亨通光电
亨通光电2010年上半年实现主营业务收入9.54 亿元，同比增长26.2%;净利润达到9200.3 万元，同比增长37.6%，每股收益0.55元。毛利率上升为净利润增速快于收入的主要原因。
中移动集采滞后导致Q2 业绩增速放缓。Q2 收入和净利润同比增速分别为6.5%和16.6%。去年订单生产完毕，而通常在二季度开始的运营商集采在今年进度缓慢，中移动到7 月份才开始逐步集采。公司生产受到影响。
产品价格滞后，光纤外销量增加提高综合毛利率。上半年毛利率达到30.5%，同比提高4.1 个百分点，Q2 单季毛利率更达到32.4%。光纤产能扩大，外销量增加(上半年约占1/3 左右)为毛利率提高一主要原因。另外，由于上半年生产主要为去年订单，今年光纤价格下降对毛利率的影响在上半年并不显著，预计下半年毛利率将会回落。
下半年业绩变数增大。运营商资本支出滞后，下半年光纤价格相比于去年高点下降约18%。光棒全年产量估计在100-150 吨，为改善毛利率一积极因素。我们预计全年净利润水平与去年基本持平。
资产注入预计9 月完成。线缆和力缆业务注入有望9 月完成，最迟4季度并表。估计2010 年对母公司的净利润贡献将在7000 万元左右。
对公司持谨慎乐观态度。光棒生产增强公司毛利率抗压能力，注入资产增厚公司业绩。预计公司10-12 年EPS 分别为1.15、1.32 和1.62元，现股价对应今明两年PE 值26/22 倍;考虑资产注入增厚EPS 约12%，对应今明两年PE 值为23/20 倍。给予“谨慎增持”评级。
长江通信：光通信龙头 核心技术能力强
1、光通信龙头：公司参股25%的长飞光纤光缆是我国唯一具备制棒、拉纤及成缆一体化规模生产能力，唯一掌握光纤核心制造技术"预制棒技术"的光纤生产企业。自92年投产以来，长飞公司光纤光缆产品产销量连续17年排名全国第一位，08年销售总量折合光纤连续2年突破了2000万芯公里，销售总额超过45亿元，同比增长15%。公司产品远销50多个国家和地区，为全球第二大光纤生产企业及第五大光缆生产企业。长飞公司08年上半年实现净利润4834万元。08年10月，长飞公司股东签署了新的合资合同及章程，将其经营期限延长至2028年5月31日。
2、重要控股公司：公司控股51%的日电公司主要生产光传输设备MSTP系列及PCM系列两大类，武汉日电以MSTP和PCM为主的光通信产品以领先的技术和高可靠的品质在中国电信、中国移动[-2.93%]、中国联通[-0.32% 资金 研报]和中国网通等运营商市场有着广泛的应用，产品使用范围覆盖了干线网、城域网和接入网，产品市场占有率在专网市场名列前茅。同时武汉日电以C-NODE、V-NODE的MSTP产品和PCM产品还大量地从中国出口到海外市场，海外市场的销售增长强劲。
3、进军可录光盘领域：空白可记录光盘广泛应用于各种信息存储和数据交换领域，市场前景广阔。中国内地CD-R市场在未来几年保持30%左右的增速，而DVDR在近几年内一直保持100%左右的高速增长，中国内地将成为重要的光盘市场和巨型的世界光盘生产基地。这将会给公司提供良好的市场环境。
4、税收优惠：公司、控股子公司武汉长江光网通信有限责任公司、控股子公司武汉日电光通信工业有限公司、控股孙公司长飞(武汉)光系统有限公司获认高新技术企业，在认定有效期3年内(自08年至2010年)，将享企业所得税按15%征收优惠。
凯乐科技：光纤通信巨子 发展前景广阔
1、在通讯管材领域竞争优势(310368)突出。在光缆行业排名第四。公司硅管生产能力达到30万公里，成为亚洲最大通信硅管基地。市场占有率国内排名第一。随着3G建设的启动，光纤光缆行业复苏，公司主营业务有望保持30%以上的高增长。
2、作为国内最大的硅芯管生产企业，公司与光缆行业排名较前的长飞公司和邮科院有长期的业务关系，产品具有互补性。2009年是我国3G网络大规模建设的第一年，而公司光缆、数据电缆、RF线缆都是通信网络建设重要材料，为其后续发展提供保证。
